交篇作业--泰胜风能简析

交篇作业--泰胜风能简析

自然拔风能力,吉瑞风能,儿歌大风能　　泰胜风能主要是做风电装备的，主要产品为自主品牌的陆上风电塔架和海上风电塔架、导管架、管桩，升压站平台该产品是陆上及海上风力发电机组的主要部件之一。在风塔领域，泰胜国内市占率占比5%，是有一定影响力的。

　　自然拔风能力,吉瑞风能,儿歌大风能风电设备、海洋工程等产品的主要原材料包括：钢材、法兰、油漆、焊材以及零配件，其中钢材成本为公司产品的主要 成本，占比90%以上。所以不论是风电行业还是上游材料都有极强的周期性。

　　今年是风电反转的一年，2019 年一季度国内风机公开招标量已达到 14.9GW，同比增长 101%，创单季最高纪录。而且均价也是开始触底回升，预计能够显著提升利润。

　　海上风电方面，国家也是大力支撑，与陆上风电相比，海上风能资源的能量效益要高 20%-40%，具有风速高、电量 大、运行稳定、适合大规模开发等优势，公司从18年起开始大力发展海上风电，有一定的先机优势。

　　接着还需要分析一些钢材的走势，钢材目前处于高位，未来上涨的空间比较有限。而且公司总产能目前33万吨，产能理论比较低，后续有望继续提高。

　　总体而言泰胜是一家周期行业，18年是至暗时期，19年行业开始复苏。而且钢材价格也是有所下降，再加上手上目前的订单，今年的业绩大幅增长的。

　　简单来看，泰胜长期看业绩还是缓步上涨的，中间17年18年受制于行业变化和钢材价格疯涨，业绩出现了两年下滑。从收现比来看也是比较稳健的，主要与公司以销定产的策略相关，比较保守。

　　从资产负债表来看，泰胜是比较健康的，一直负债率都还比较低。账上有将近四亿的现金，一直都在买理财。因为负债低的原因也没啥财务费用。唯一美中不足的就是应收账款多了一些，达到7个亿，说明议价能力还是偏弱。

　　从利润表来看（百分比）：公司的营业成本占比整体来看是上升的，主要还是前两年供给侧改革钢材价格大涨的原因。三费基本上占比比较低，管理费用这几年还是有了明显的下降，都是比较健康的。财务费用去年是负的，主要是美元升值带来的汇兑收益，今年应该是没有了。

　　这里用的是各年年报的现金流量补充表，可以明显看出公司现金政策在18年有了转变，公司明显收紧了赊账，说明公司的风险意识还是比较强的。

　　公司基本上几个管理层合为一致行动人，再加上一期员工持股。风险就是股权还是比较分散的，如果出现经营分歧，那么对公司很容易出现股权之争。不过好处也有，就是都是管理层持股，干劲会比较强。公司一直在做员工持股，而且成本比较高，从这个角度看，目前处于一个低位。社保目前也刚进，也是一大利好。

　　简单来说，泰胜是一家周期的公司。从行业目前是处于一个复苏阶段，而且可以预期未来几年都是景气度比较高的，公司的订单是非常充足的。而且经营模式以销定产，在上下游议价能力偏弱的情况下，财务还算比较稳健，这是比较不容易的。

　　可以预见下半年的业绩的增长程度是比较夸张的，虽然股价已经从年初上涨了一波，但是笔者还是认为有一定的套利空间，可以持续关注。

　　风险提示：雪球里任何用户或者嘉宾的发言，都有其特定立场，投资决策需要建立在独立思考之上